AVALIAÇÃO DE EMPRESAS: UMA ANÁLISE SOB A ÓPTICA DO “VIÉS DE AVALIAÇÃO” NOS LAUDOS DE OFERTA PÚBLICA DE AQUISIÇÃO DE AÇÕES

Ano: 2015 | Volume: 5 | Número: 3

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Palavras-chave: Avaliação de Empresas. Viés de Avaliação. Valor Justo por Ação. Preço da Ação.

Resumo Português:

O processo de avaliação de empresas é amplamente utilizado e objetiva alcançar o valor justo da empresa. Esta pesquisa teve por objetivo analisar se, nos laudos de avaliação com finalidade de Oferta Pública de Aquisição de Ações – OPA, a relação da empresa avaliadora com a empresa contratante da avaliação causa viés no valor justo por ação em relação ao preço da ação. Os 106 laudos analisados, publicados entre 2002 e 2013, foram divididos em grupos de acordo com a contratante da avaliação. Em cada grupo foram realizados testes de médias, em amostras emparelhadas, com a aplicação do teste não paramétrico de Wilcoxon. Os resultados evidenciaram a existência do viés no processo de avaliação, principalmente nas situações em que a contratante da avaliação é a empresa avaliada. Com um menor nível de confiança também foi possível a constatação do viés quando a contratante da avaliação não é a empresa avaliada nem sua controladora. No grupo em que a contratante da avaliação é a controladora da empresa avaliada não foi identificado o viés.

Resumo Inglês:

The process of valuation of companies is widely used and aims reach the fair value of the company. This research aimed to examine whether in the valuation reports with the purpose of Public Offer of Acquisition of Shares (POA) the relationship between appraisal companywith the evaluation contractor cause bias in the fair value of the share compared to the share price. The analyzed 106 reports published between 2002 and 2013 were divided into groups according to the evaluation contractor. In each group, for the realization tests of measuresin paired sampleswere performed with the application ofnon-parametric Wilcoxon test. The results showed the existence of bias in the evaluation process especially in situations in which the contractor evaluation is the company evaluated. With a lower level of confidence, it was also the finding of bias when the contractor evaluation is not company evaluated or the parent company of the evaluated. In the group in which the contractor evaluation is the parent company of evaluated no bias was identified.

Resumo Espanhol:

El proceso de evaluación se utiliza ampliamente en los negocios y tiene como objetivo lograr el valor razonable de la empresa. Esta investigación tuvo como objetivo examinar si, en los informes de evaluación con el propósito de Oferta Pública de Adquisición de Acciones - OPA, la relación de la sociedad de tasación con evaluación contratista provoca sesgo en el valor razonable por acción en comparación con el precio de las acciones. Los 106 informes revisados, publicados entre 2002 y 2013, y fueron divididos en grupos de acuerdo con el contratista de evaluación. Se realizaron en grupos Pruebas de médio en muestras pareadas, con la aplicación de la prueba no paramétrica de Wilcoxon. Los resultados mostraron la existencia de sesgo en el proceso de evaluación, especialmente en situaciones en las que el contratista está evaluando la empresa evaluada. Con un menor nivel de confianza también fue posible el hallazgo de sesgo al evaluar el contratista no se evalúa ni su empresa matriz. En el grupo en el que la evaluación del contratista fue identificado es la compañía matriz de evaluación sin sesgo.