ANÁLISE DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO: UM ESTUDO COMPARATIVO ENTRE AS PROJEÇÕES SEGUNDO DADOS HISTÓRICOS E DADOS CORRIGIDOS PELA INFLAÇÃO

Ano: 2013 | Volume: 13 | Número: 23

Autores: Crislaine Fávero Busarello, Deisy Cristina Corrêa Igarashi, Wagner Igarashi, Patrícia Cristina Vincenzi Lauer, Romildo de Oliveira Moraes

Palavras-chave: avaliação de empresa, fluxo de caixa descontado (dcf), projeção

Resumo Português:

O fluxo de caixa descontado (DCF) segue uma estrutura pré-determinada e utiliza projeções e taxas a fim de auxiliar em decisões de avaliação de empresa. Apesar de o método ser indicado por especialistas, a literatura indica que a avaliação de uma empresa é considerada subjetiva, por se tratar de uma estimativa. O estudo tem por objetivo analisar se projeções do valor presente do Fluxo de Caixa Livre da Empresa (FCLE), realizadas de 2004 a 2010, via dados históricos e dados corrigidos pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), se confirmam em termos de compatibilidade com os resultados das empresas em 2010. Para isso, foram realizadas projeções considerando três momentos: a) projeção do DCF, como a literatura sugere e se procede ao realizar a avaliação das empresas, partindo do exercício de 2004; b) projeção conforme a inflação, que nesse caso foi adicionada a correção ano a ano, segundo o IPCA; e c) cálculo do DCF utilizando os demonstrativos de 2004 a 2010. O estudo apresenta caráter descritivo e se desenvolve a partir da análise de conteúdo com abordagem qualitativa. Observou-se que as projeções realizadas ao longo de sete anos, segundo os cenários a e b, apresentam variação quando comparados com o cenário c. Ficou evidenciado que apesar de a ferramenta se mostrar viável em termos de uso (operacionalização), os resultados da projeção quando comparado aos valores obtidos pela empresa ao longo dos exercícios não se confirmam em termos de compatibilidade. Além disso, observou-se que a adoção do critério de correção dos valores pelo IPCA não minimizou tal variação.

Resumo Inglês:

Discounted cash flow (DCF) have predetermined structure and uses projections and taxes to support in evaluation for business decisions. Although the method is indicated by experts, the literature indicates that company valuation is considered subjective, because it is estimate. The study aims to analyze if present value of projected cash flow, applied from 2004 to 2010 through historical data and data adjusted by IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo or National Index of Consumer Prices), was confirmed with companies results in 2010. The projections were made considering three moments: a) projection of discounted cash flow, as literature area suggests and proceeds to conduct companies evaluation, from the year 2004, b) projection based on inflation, in this case the correction was added to each year, according to IPCA, and c) calculation of discounted cash flows using reports from 2004 to 2010. The study presents a descriptive, and develops from the content analysis with qualitative approach. It was observed that projections carried out over 7 years based in scenarios a and b present variation when compared with the scenario c. The study revealed that although the DCF proves viable to use (operation), the results of the projection when compared to the values obtained by the companies over the years are not confirmed in terms of compatibility. Moreover, it was observed that monetary adjustment by IPCA does not reduced such compatibility variation.