Análise dos Efeitos em Mercado de Capitais Decorrentes de Fusões: O Caso BRF S.A.

Ano: 2015 | Volume: 19 | Número: 5

Autores: P. R. Romano, V. de S. e Almeida

Palavras-chave: estudo de eventos; fusões e aquisições; retornos extraordinários.

Resumo Português:

Este trabalho investigou os possíveis efeitos no mercado de capitais ocorridos antes, durante e após a fusão da
Sadia e Perdigão (nova BRF S.A), anunciada em 19 de maio de 2009. Para isso, relata, analisa e apresenta, através
de estudo de eventos, o comportamento dos retornos extraordinários em oito eventos, selecionados em diferentes
subperíodos, tanto para as duas empresas integrantes da fusão como para seus principais concorrentes de mercado.
Os eventos foram divididos em: seis relacionados à fusão e aquisição (F&A) e dois não relacionados. Os resultados
mais significativos estatística e economicamente foram os primeiros. Houve retornos extraordinários positivos e
estatisticamente significativos tanto para empresa Sadia (adquirida) quanto para a adquirente (Perdigão), sendo
que os retornos da firma adquirida foram maiores do que os retornos da empresa adquirente. Outra verificação que
este estudo revelou foi que a fusão resultou em preços acionários maiores para as empresas rivais em todos os
períodos analisados, apresentando retornos extraordinários positivos e significantes. Além disso, este trabalho está
em linha com a hipótese de probabilidade de aquisição.

Resumo Inglês:

This study investigated the possible effects on the capital markets that occurred before, during and after the merger
between Sadia and Perdigão (new BRF) announced on May 19, 2009. Through event study analysis this research
reports, analyzes and presents the behavior of abnormal returns in eight selected events in different periods, both
for the two companies included in the merger process as well as for their main competitors in the market. The
events were divided into six related to the merger and acquisition and two unrelated to the M&A. The most
statistically and economically significant results came from the events related to the merger. There were positive
and statistically significant abnormal returns for both the acquiring company and the acquired company. Returns
for the acquired firm were higher than the returns of the acquiring company. Another result that this study showed
was that the merger resulted in higher stock prices for rival firms in all periods analyzed, showing positive and
significant abnormal returns. This result is in line with the acquisition probability hypothesis.