A pesquisa teve como objetivo avaliar o efeito da assimetria de informações, dos custos de agência e da estrutura de propriedade sobre a determinação do pagamento de proventos em 178 empresas de capital aberto cotadas na Bovespa. O perÃodo analisado foi de 2000-2004. Utilizou-se o modelo de regressão para dados censurados (Tobit), devido ao fato de o Ãndice de payout ser truncado em zero. Verificou-se que as empresas com American depositary receipts emitidos na Bolsa de Nova Iorque, uma proxy para menor assimetria de informações, pagaram proventos menores, o que é consistente com a hipótese de sinalização. Após o controle da assimetria de informações, a concentração de propriedade pelo controlador (insider) apresentou uma relação negativa com o pagamento de proventos. Finalmente, verificou-se uma relação negativa do pagamento de proventos com as oportunidades de crescimento e positiva com o fluxo de caixa, como previsto pela hipótese de hierarquia das fontes.
The research objective was to assess the influence of asymmetric information, agency costs and property structure on the dividends payout in 178 open capital companies listed at the São Paulo stock exchange (Bovespa). The analyzed period was 2000-2004. Tobit's regression model for censored data was used due to the fact that the payout index was truncated at zero. It was verified that companies with American Depositary Receipts (ADRs)issued at the New York stock exchange, a proxy for smaller asymmetric information, paid smaller dividends, which is in line with the signaling hypothesis. After asymmetric information control, propriety concentration by the company gestors (insiders) presented a negative relationship with dividends payout. Finally, dividends payment relationship was found to be negative with opportunities for growth and positive with the ash flow, as forecasted by the pecking order hypothesis.
