Desempenho das Carteiras de Ações de Fundos de Investimento Multimercado Macro no Brasil no Período de 2005 a 2010: uma Análise Focada na Seletividade e no Índice de Eficiência da DEA

Ano: 2012 | Volume: 1 | Número: 1

Autores: Rodrigo Alves de Melo, Marcelo Álvaro da Silva Macedo

Palavras-chave: Desempenho, DEA, Seletividade, Fundos de Investimento.

Resumo Português:

Este trabalho tem como objetivo analisar o desempenho das carteiras de ações de fundos de
investimento da categoria multimercado macro no Brasil no período de abril de 2005 a março de 2010
de forma multicriterial. De maneira geral, o estudo busca avaliar: (i) o desempenho global por meio da
utilização da Análise Envoltória de Dados (DEA); (ii) a performance por meio da análise de seletividade
– decomposição de Fama (1972); (iii) a existência de influências do tamanho, do público-alvo e do perfil
de risco desses fundos, e (iv) a existência de relação entre o indicador de seletividade e o indicador de
eficiência da DEA. Apesar dos fundos apresentarem bons resultados em relação à seletividade,
observou-se que apenas quatro das trinta carteiras avaliadas apresentaram eficiência média entre 75 e
100%, enquanto que oito portfólios apresentaram eficiência entre 0 e 25%. Não foram verificadas, de
maneira geral, influências significativas das variáveis de controle (tamanho, público-alvo e perfil de
risco). Finalmente, foi possível verificar relação positiva e significativa entre sucesso da estratégia de
stock picking e o desempenho obtido pela aplicação da DEA.

Resumo Inglês:

This work aims to analyze the multicriteria performance of stock portfolios of “multimercado macro”
Brazilian investment funds from april 2001 to march 2010. Overall, the study seeks to assess: (i) the
overall performance through Data Envelopment Analysis (DEA); (ii) the performance through the
selectivity analysis – Fama’s decomposition (1972); (iii) the existence of influences of funds size,
audience and risk profile, and; (iv) the existence of relationship between the selectivity index and DEA
efficiency indicator. Although funds have presented good results in terms of selectivity, noted that only
four of the evaluated portfolios showed average efficiency between 75 and 100%, while eight portfolios
presented efficiency between 0 and 25%. In general, were not observed significant influences of control variables (size, audience and risk profile). Finally, we observed positive and significant relationship
between successful stock picking strategy and DEA performance.

Resumo Espanhol:

Este trabajo pretende analizar el multicriterial rendimiento de las carteras de acciones de fondos de
inversión en la categoría de “multimercado macro” en Brasil entre abril de 2005 y marzo de 2010. En
general, el estudio pretende evaluar: (i) el rendimiento general mediante el uso de Análisis Envolvente
de Datos (DEA); (ii) el rendimiento mediante del análisis de la selectividad - la descomposición
de Fama (1972); (iii) la existencia de influencias del tamaño, la audiencia y perfil de riesgo de los
fondos, y (iv) la existencia de relación entre el indicadores de selectividad y eficiencia de la
DEA. Aunque los fondos han presentado buenos resultados en términos de selectividad, se observó
que sólo cuatro de las treinta carteras evaluadas mostraron la eficiencia promedio entre 75 y 100%,
mientras que ocho carteras presentaron eficiencia entre 0 y 25%. En general, no se
observó influencia de variables de control (tamaño, audiencia y perfil de riesgo). Por último, se
observó una relación positiva y significativa entre el éxito de la estrategia de selección de acciones y el
rendimiento obtenido mediante la aplicación de la DEA.