A adaptação do CAPM ao mercado brasileiro tem sido tema de diversos estudos acadêmicos. Um dos aspectos relacionados ao tema refere-se à parametrização da taxa livre de risco (Rf), comumente oscilando na literatura entre a remuneração da poupança, a taxa Selic e o juro dos treasury bonds norte-americanos. O presente artigo buscou estabelecer qual destas variáveis é a mais adequada para o conceito de taxa livre de risco do CAPM no Brasil. Baseando-se no fenômeno do flight to quality, comparou-se o comportamento do Ibovespa com o comportamento destes constructos durante a última crise financeira. A conclusão é que, ainda que todos tenham apresentado correlações significativas com o Ibovespa no período, o maior poder explicativo para o desempenho da bolsa deveu-se ao comportamento dos treasury bonds, sendo ele o ativo recomendado para o conceito de taxa livre de risco no Brasil.
The adaptation of CAPM (Capital Asset Pricing Model) to Brazilian market has been subject for several academic papers. One of the aspects related to the subject refers to the parameterization of the risk-free rate (Rf), usually oscillating in the literature between the Poupança Yield, the Selic rate and the yield from US treasury bonds. The following paper aimed to discover which of these constructs has the better fit to the CAPM’s risk free rate in Brazil. Basing on the flight to quality phenomena, we compared the behavior of Ibovespa with the behavior of these constructs. The conclusion is that, although all presented significant correlation with Ibovespa, the quality to explain the Ibovespa performance was better for the US treasury bonds, classifying it as the recommended asset to the risk-free rate in Brazil.
La adaptación del CAPM al mercado brasileño ha sido tema de diversos estudios académicos. Uno de los aspectos relacionados con el tema se refiere a la parametrización de la tasa libre de riesgo (Rf), oscilando comúnmente en la literatura entre la remuneración del ahorro, la tasa Selic y los intereses de los treasury bonds norteamericanos. El presente artículo buscó establecer cuál de estas variables es la más adecuada para el concepto de tasa libre de riesgo CAPM en Brasil. Con base en el fenómeno del flight to quality, se comparó el comportamiento del Ibovespa con el comportamiento de estos constructos durante la última crisis financiera. La conclusión es que, si bien todos presentaron correlaciones significativas con el Ibovespa en el período, el mayor poder explicativo para el desempeño de la bolsa se debió al comportamiento de los treasury bonds, y es el activo recomendado para el concepto de tasa libre de riesgo en Brasil.
