O estudo analisa o efeito moderador da legibilidade dos fatores de risco divulgados pelas empresas
na relação entre os ativos intangíveis e o risco no mercado nas empresas brasileiras listadas na B3.
A amostra reuniu as empresas com dados disponíveis para o estudo entre 2018 e 2022, totalizando
1.117 observações empresa-ano organizadas em painel desbalanceado. Para tal, foram empregadas
estatística descritiva e regressão linear múltipla com parâmetros estimados pelo Método dos
Momentos Generalizados (GMM). Os resultados evidenciaram que a legibilidade, mensurada pelo
Índice de Flesch, atenua o efeito positivo dos ativos intangíveis sobre o risco de mercado, enquanto
a maior extensão dos relatórios de risco amplia esse efeito, sugerindo que maior volume de
informações não implica, necessariamente, maior transparência. Esses achados indicam que a
legibilidade das informações de risco exerce papel mais relevante do que sua quantidade na
percepção de risco pelos investidores. Como contribuição, o estudo demonstra que diferentes
dimensões da legibilidade produzem efeitos distintos sobre a relação entre ativos intangíveis e
risco de mercado, ampliando as evidências acerca do papel moderador da legibilidade dos fatores
de risco nesse relacionamento, corroborando os pressupostos da Teoria da Comunicação e da
Teoria da Sinalização.
This study analyzes the moderating effect of the readability of risk factors disclosed by companies
on the relationship between intangible assets and market risk among Brazilian companies listed
on B3. The sample comprised companies with data available for the study between 2018 and 2022.
totaling 1.117 firm-year observations organized in an unbalanced panel. To this end, descriptive
statistics and multiple linear regression with parameters estimated using the Generalized Method
of Moments (GMM) were employed. The results showed that readability, measured by the Flesch
Index, attenuates the positive effect of intangible assets on market risk, whereas greater length of
risk reports amplifies this effect, suggesting that a greater volume of information does not
necessarily imply greater transparency. These findings indicate that the readability of risk
information plays a more relevant role than its quantity in investors’ risk perceptions. As a
contribution, the study demonstrates that different dimensions of readability have distinct effects
on the relationship between intangible assets and market risk, expanding the evidence regarding
the moderating role of risk factor readability in this relationship and corroborating the
assumptions of Communication Theory and Signaling Theory.
