O objetivo deste trabalho é analisar o efeito moderador do dinamismo ambiental
sobre a relação entre estrutura de capital e rentabilidade. A ideia central é a de que os
impactos da estrutura de capital sobre a rentabilidade dependem do grau de dinamismo do
setor de atividade no qual a empresa opera. Ancorando-se essencialmente em contribuições
das teorias da agência e dos custos de transação, este trabalho parte do princÃpio de que o
endividamento é contraproducente quando o grau de dinamismo ambiental é elevado. O
estudo empÃrico é realizado a partir de dados econômico-financeiros de empresas brasileiras
não financeiras entre 2003 e 2007. A amostra é composta de 193 empresas de capital aberto,
cujos dados foram coletados em Economatica®. A técnica de análise comporta um modelo de
regressão múltipla com termo de interação, a fim de verificar o efeito moderador do
dinamismo ambiental. Entre os resultados, merece destaque o efeito negativo do termo de
interação dinamismo ambiental - estrutura de capital sobre a rentabilidade. Este resultado
confirma, segundo as intuições e a literatura, o efeito moderador do dinamismo ambiental
sobre a relação entre a estrutura de capital e a rentabilidade. Este estudo contribui para uma
melhor compreensão da decisão de financiamento a partir de um quadro de análise
estratégico-financeiro.
The objective of this paper is to analyze the moderating effect of environmental
dynamism on the relationship between capital structure and profitability. The main idea is that
the impacts of the capital structure on the profitability dependant on the degree of dynamism
of the industry in which the firm works. Anchoring essentially in contributions of the theories
of the agency and the costs of transaction, this paper envisages that the debt is counterproductive
when the degree of environmental dynamism is raised. The empirical study is
carried through from economic-financial data of not financial Brazilian companies
between2003 and 2007. The sample is composed of 193 companies whose data were collected
from Economatica®. The analysis technique involves a multiple regression model with an
interaction term in order to test the moderating effect of environmental dynamism.Among the findings is the negative effect of the interaction term environmental dynamism -
capital structure on the profitability. This result confirms, according to intuitions and literature,
the moderating effect of environmental dynamism on the relationship between capital
structure and profitability. This study contributes for one better understanding of the decision
of financing from an analysis framework strategic-financial.
