Efeito Segunda-Feira, Crises Financeiras, Irracionalidade dos Agentes no Mercado de Capitais

Ano: 2014 | Volume: 4 | Número: 2

Autores:

Palavras-chave: Accruals, Competição, Retornos de Ações, Mercado de Capitais.

Resumo Português:

A competição no mercado possui um efeito disciplinador para as firmas, podendo contribuir para melhoria da governança corporativa e redução dos custos de contratos. Em razão do aumento do fluxo das informações e possibilidade de uma maior comparação entre as firmas do mesmo setor, a competição pode limitar a discricionariedade do gestor, inclusive tendo impacto direto na qualidade da informação contábil. Partindo desse pressuposto o presente trabalho investiga a relação existente entre o ambiente competitivo, no qual a firma encontra-se inserida, e a persistência dos lucros e seus componentes (accruals e fluxo de caixa), na obtenção dos lucros e retornos das firmas em períodos seguintes. Foram utilizados como base, o modelo de Dechow (1994), Sloan (1996) e o modelo adaptado de Ali; Hwang; Trombley (2000). Como proxy para a competição foi utilizado o índice de Herfindahl-Hirschman. A amostra contempla as empresas de capital aberto listadas na BM&FBovespa durante o período compreendido entre 2006 e 2012. Os resultados de um modo geral indicam que para a amostra analisada a estrutura de mercado (nível de competição) altera a relevância do fluxo de caixa e em setores mais concentrados (menos competitivos) os lucros e retornos são superiores.

Resumo Inglês:

The product market competition has a disciplining effect for firms, and it can contribute to the improvement of corporate governance and to the reduction of the costs of contracts. Due to the increased flow of information and the possibility of further comparison between firms in the same industry, the competition may limit the discretion of the manager, and even having direct impact on the quality of accounting information. Based on this assumption the present study investigates the relationship between the competitive environment in which the firm is embedded, and the persistence of earnings and its components (accruals and cash flows), to obtain earnings and stock returns of firms in subsequent periods. The model of Dechow (1994), Sloan (1996) and the model adapted from Ali; Hwang; Trombley (2000) were used as a basis. As a proxy for the competition the Herfindahl-Hirschman Index was used. The sample includes public companies listed on the BM&FBovespa during the period of 2006 and 2012. The results, in general, indicate that for the sample analyzed the market structure (competition level) changes the relevance of cash flow and in more concentrated industries the profits and returns are higher.

Resumo Espanhol:

La competencia de mercado posee un efecto disciplinado para las firmas, pudiendo contribuir para la mejoría del mando corporativo y reducción de los costos de los contratos. En razón al aumento del flujo de informaciones y la posibilidad de una mayor comparación entre las firmas del mismo sector, la competencia puede limitar las opciones del gestor, inclusive teniendo impacto directo en la calidad de la información contable. Partiendo de esa premisa el presente trabajo investiga la relación existente entre el ambiente competitivo, en el cual la firma se encuentra inmersa, y la persistencia de lucros y sus componentes (ajustes por devengo y flujo de caja), en la obtención de lucros y retornos de las firmas en los siguientes periodos. Fue utilizado como base el modelo de Dechow (1994), Sloan (1996) y el modelo adaptado de Ali; Hwang; Trombley (2000). Como estimación para la competencia fue utilizado el índice de Herfindahl-Hirschman. La muestra contempla las empresas de capital abierto en la lista de BM&FBovespa durante el periodo comprendido entre 2006 y 2012. Los resultados indican de manera general que para la muestra analizada la estructura de mercado (nivel de competencia) altera la relevancia del flujo de caja y en sectores más concentrados (menos competitivos) los lucros y retornos son superiores.