O objetivo desta pesquisa é verificar a eficiência do mercado futuro de café brasileiro na previsão de preços para o setor, agregando toda a informação disponÃvel aos agentes que transacionam contratos futuros de café. Para isso, o referencial teórico adotado baseia-se na hipótese de expectativas racionais inicialmente proposta por Muth (1962), e no desenvolvimento proposto por Nordhaus (1987) para os testes econométricos da eficiência de previsão. Tomando-se por base os dados referentes aos contratos negociados entre março de 1992 e março de 1998, é possÃvel concluir que o mercado de café da BM&F é eficiente ao adaptar rapidamente suas cotações ao novo fluxo de informações via operações de arbitragem. No entanto, apresenta algumas limitações a serem superadas, associadas à ineficiência na velocidade de adaptação das cotações a mudanças nas expectativas do mercado. Tal fenômeno, conhecido como ancoragem dos agentes na revisão das cotações de mercado, ocorre devido à baixa liquidez do mesmo, à volatilidade dos preços no mercado fÃsico e o delineamento do contrato futuro de café.
The aim of this research is to verify the efficiency of the future market of brazilian coffee as a price forecasting mechanism, aggregating all the available informations to the agents that trade future contracts of coffee. The theoretical basis is the rational expectation hypothesis proposed by Muth (1962), and in the development proposed by Nordhaus (1987) for the econometric tests of farecast efficiency. Based the data referring to the contracts negotiated between March of 1992 and March of 1998, is possible to conclude that the Brazilian coffee futures market is efficient in the sense of quickly adjusting its quotations to the new flow of information through arbitrage operations. However, it presents some limitations that should be overcome, associated to the inefficiency in the velocity of adaptation of the quotations to changes in the expectations of the market. Such phenomenon, well-known as the agents' anchorage in the revision of the market quotations, happens due to the low liquidity of the market, to the volatility of prices in the spot market and the design of the Brazilian futures contract of coffee.
