Gerenciamento de resultados para sustentar a expectativa do mercado de capitais: impactos no índice market-to-book
Advances in Scientific and Applied Accounting
Gerenciamento de resultados para sustentar a expectativa do mercado de capitais: impactos no índice market-to-book
Autor Correspondente: J. E. F. Almeida, A. B. Lopes, L. J. Corrar | [email protected]
Palavras-chave: gerenciamento de resultados, market to book, incentivos, accruals, mercado de capitais.
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Resumo Português:
Este estudo analisou se o Ãndice market-to-book utilizado no mercado de capitais como medida que captura as oportunidades de crescimento das firmas e a expectativa de fluxo de caixa futuro pode ser utilizado como incentivo para que executivos gerenciem os resultados para manter a expectativa dos diversos agentes do mercado. A amostra possui um total de 931 observações para o perÃodo de 1998 até 2005. Os accruals discricionários (proxy para gerenciamento de resultados) foram obtidos por uma regressão robusta utilizando o modelo desenvolvido por Kang e Sivaramakrishnan (1995). Inicialmente foram formados dois grandes grupos de firmas, sendo 552 observações para firmas com market-to-book menor que 1 e 379 com Ãndice maior que 1, que foram testados com uma regressão com variável binária (dummy) e teste de diferença de média entre os dois grupos. Adicionalmente, realizou-se uma terceira regressão com variáveis binárias agrupando as firmas com market-to-book entre 0 e 1, maior que 1 e menor que 0 para corroborar os resultados. As evidências dos testes estatÃsticos indicam que as firmas com market-to-book entre 0 e 1 e, principalmente, acima de 1 possuem relação positiva e maior grau no teste de média com os accruals discricionários do que os demais grupos de firmas. Dessa forma, as firmas com esta medida maior que 1 possuem incentivos do mercado para gerenciar os resultados e manter o valor de mercado descolado do valor contábil (book-value) complementarmente à s atividades das companhias para gerar fluxo de caixa futuro.