HIPÓTESES DE MERCADO EFICIENTE: UM ESTUDO DE EVENTOS A PARTIR DA REDUÇÃO DO IPI

Ano: 2013 | Volume: 3 | Número: 1

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Palavras-chave: Hipótese de Eficiência do Mercado. Estudo de eventos. Redução IPI.

Resumo Português:

A Hipótese de Eficiência do Mercado (HME) desenvolvida por Fama (1970, 1991) afirma em sua forma semiforte que os preços ajustam-se instantaneamente a qualquer informação relevante divulgada publicamente, restringindo as oportunidades de obtenção de retornos anormais de maneira contínua. O objetivo deste estudo é verificar qual o comportamento dos preços de ações de companhias que pertencem aos segmentos da linha branca (eletrodomésticos), móveis, papel e celulose, nos dias próximos ao comunicado do governo sobre a redução do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI), ocorrido no dia 26 de março de 2012, visando identificar se o mercado de capitais apresentou a eficiência informacional na forma semiforte. Utilizou-se a metodologia de estudo de evento, a qual avalia retornos anormais dos ativos em relação ao mercado. A coleta de dados deu-se por meio das séries históricas disponibilizadas no site da BM&FBovespa (Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros). A análise do retorno anormal na janela de evento (5 dias antes e após o anúncio sobre a redução do IPI) mostrou retornos anormais significativos nos dias t-1 e t-2 a t+3. Os resultados mostraram que o mercado de capitais brasileiro não apresentou comportamento condizente com a HME, especificamente na forma de eficiência semiforte.

Resumo Inglês:

The Efficient Market Hypothesis (EMH) developed by Fama (1970, 1991) states, in its semi-strong form efficiency, that prices adjust instantly to any relevant information publicly disclosed. Therefore, the chances of one consistently achieving returns in excess of average market returns are restricted. The objective of this study is to determine the behavior of companies´ stocks prices that belong to segments of "white line" household appliances, furniture, paper and cellulose, during the days surrounding the announcement of the reduction on Industrialized Products Tax (IPI), occurred on March 26, 2012. It is also aimed to verify if the capital market showed signs of semi-strong form efficiency. The methodology used was the event study, which uses the market model to obtain abnormal returns on assets. Data on stock prices was obtained from historical data available on BM&FBovespa (Brazilian Mercantile and Futures Exchange)´s website. The analysis of the abnormal return in the event window (t-5 and t+5 days from the announcement) showed statistically significant positive abnormal returns on days t-1, t-2 to t+3. The overall results indicate that Brazilian capital market failed to provide any strong and consistent evidence in support the premises of EMH, specifically in the semi-strong form efficiency.