O objetivo da pesquisa é avaliar a existência do efeito contágio do Ãndice Dow Jones, preços das commodities e
taxa de câmbio sobre a trajetória do Ibovespa no perÃodo 1999-2010, além de verificar as relações de longo prazo
entre as variáveis. O marco teórico baseia-senoefeito contágio, em que ocorre a propagação de perturbações no
mercado de um paÃs para outro, conforme abordado por Dornbusch, Park e Claessens (2000), Pericoli e Sbracia
(2003) e Forbes e Rigobon (2002), além de estudos empÃricos como os de Lamounier e Nogueira (2007), Tabak
e Lima (2003), Grôppo (2006) e Pimenta (2004), entre outros, complementando com pesquisas dos impactos dos
preços de commodities sobre o mercado acionário, conforme pode ser observado em Barr e Kantor (2002). Para
tanto, foi aplicado teste de cointegração de acordo com procedimento sugerido por Johansen (1991), além de um
modelo de vetores autorregressivos (VAR), proposto inicialmente por Sims (1980) e Sims (1986). Os resultados
do teste de cointegração de Johansen não indicaram a existência de relações de longo prazo entre as variáveis.
Em termos dos efeitos de curto prazo, as funções de resposta a impulso mostraram que o Ãndice de ações
brasileiro reage positivamente aos choques nos preços das commodities e ao Ãndice Dow Jones, além de
demonstrar uma reação positiva à depreciação cambial, o que sugere a presença do efeito contágio.
The purpose of this research is to evaluate the existence of contagion effects of the Dow Jones index, commodity
prices and exchange rate on the trajectory of the Bovespa index in the period 1999-2010, and analyze the longterm relationships between the variables. The theoretical framework is based on contagion effect, which occurs
in the spread of market disturbances from one country to another country as discussed by Dornbusch, Park and
Claessens (2000), Pericoli and Sbracia (2003), and Forbes and Rigobon (2002), as well as in empirical studies
such as Lamounier and Nogueira (2007), Tabak e Lima (2003), Groppo (2006) and Pimenta (2004), among
others, complete with research of the impact on commodity prices in the stock market, as can be seen in Barr and
Kantor (2002). For this purpose, a cointegration test from the procedure suggested by Johansen (1991) was
applied, and a vector autoregression model (VAR), initially proposed by Sims (1980) and Sims (1986), with the
causality/exogeneity Granger test, was utilized. The results of Johansen cointegration test did not indicate the
existence of long-term relationships between the variables. As to short-term effects, the impulse response
functions showed that the Brazilian stock market index reacts positively to shocks in commodity prices and the
U.S. stock market, and it demonstrates a positive reaction to currency depreciation, which suggests presence of
the contagion effect.
