O objetivo do presente artigo é examinar o impacto sobre o custo ponderado do capital
(WACC) dos efeitos decorrentes dos Juros sobre o Capital Próprio (JCP). Procura identificar se essa forma de remuneração aos acionistas pode afetar o custo de capital e o valor
das companhias brasileiras. A conclusão do modelo é que os JCP não são neutros. Pelo
contrário, podem causar incrementos ou reduções no custo ponderado do capital e no
valor das empresas. Estes efeitos dependerão da existência e da extensão de assimetrias nas
tributações aplicáveis às companhias e aos seus acionistas, considerando, neste último caso,
às classes de acionistas presentes no mercado brasileiro de ações, usualmente submetidas a
diferentes regras de tributação.
This paper aims to add to the calculation of the Weighted Average Cost of Capital (WACC)
the effects derived from the interest on shareholders’ capital (JCP) and, thus, to identify if
such alternative to remunerate shareholders can cause any impact on the aforesaid cost of capital and on the value of firms (i.e. valuation). The model concludes that the JCP are not
something neutral, on the contrary. They can cause increases or decreases in the weighted
average cost of capital and, thus, in the value of the company. This potential impact will
depend on the existence and on the extension of tax asymmetries that may subsist between
companies and their shareholders, being considered the several classes of shareholders,
usually subject to different tax rules.
