O objetivo deste trabalho é identificar quais são os
modelos de valuation utilizados pelos Fundos Mútuos
de Investimentos em Empresas Emergentes (FMIEE).
Caracteriza-se como exploratório quanto aos objetivos,
pois busca trazer à luz maiores informações sobre o processo
de avaliação de investimentos por parte dos gestores
de fundos Private Equity/Venture Capital (VC/PE).
Quanto aos procedimentos, classifica-se como levantamento
(survey). A amostra foi composta pelos FMIEE
regulados pela Instrução CVM 209/94. Segundo dados
da CVM, existem 28 fundos administrados por 16 gestores.
Para a coleta dos dados, foram enviados questionários
semiestruturados por e-mail no perÃodo de 01/07/09
a 31/07/09. Os resultados indicam que os modelos de
Fluxo de Caixa Descontado e Avaliação Relativa são os
modelos de valuation mais utilizados pelos gestores dos
FMIEE. Verificou-se também uma resistência aos Modelos
Ohlson, Black Scholes e Precificação de Opções.
Os motivos não foram determinados, mas podem estar
relacionados à s caracterÃsticas do setor. Os resultados
são preliminares e demandam continuidade da pesquisa
de forma a compreender, em maior profundidade, o
comportamento dos gestores e a influência dos modelos
na decisão de investimentos.
This work´s objective is to see which valuation models
are used by the Mutual Fund Investment in Emerging
Companies (MFIEC). It is characterized as exploratory,
because it seeks to bring more information about the investments
evaluating process by the Fund Managers of
Private Equity/Venture Capital (VC/PE). About the procedures, it is classified as survey. The sample was composed
of MFIECs regulated by (Comissão de Valores Mobiliários
– Brazilian SEC – Brazilian Security Exchange Commission)
CVM Instruction No. 209/94. According to data from
CVM, there are 28 funds managed by 16 managers. For
data collection, semi-structured questionnaires were sent
by e-mail from 01/07/09 to 31/07/09. The results indicate
that models of Discounted Cash Flow (DCF) and Relative
Valuation are the most valuation models used by MFIEC
managers. There was also resistance to Ohlson Models,
Black Scholes, and Options Pricing. The reasons were not
determined, but may relate to the sector’s characteristics.
The results are preliminary and require continued research
in order to understand more deeply the managers’ behavior
and the models influence in the investments decision.
