O grau de rigidez dos custos dos produtos e o pagamento de dividendos no mercado de capital brasileiro

Ano: 2022 | Volume: 21 | Número: Não se aplica

Autores: Sergio Gouveia Santos, Lauro Vinicio de Almeida Lima

Palavras-chave: custos assimétricos, rigidez, pagamento de dividendos, asymmetric costs, rigidity, payment of dividends

Resumo Português:

A presente pesquisa teve por objetivo analisar o reflexo do grau de rigidez dos custos dos produtos vendidos(CPV)na política de pagamento de dividendos das companhias brasileiras não financeiras de capital aberto, no período de 2005 a 2019. O estudo parte da possibilidade de existirrigidez nosajustes dos custos dos produtospara asempresasquepodem não acompanharasvariações nas receitas, inclusive diante de um cenário de diminuição no nível de atividade, comprometendo o resultado e suas destinações, como o pagamento de dividendos.A partir da validação da existência de rigidez no comportamento dos custos na amostra selecionada, por intermédio deum modelo regressivo, adotou-se uma proxyde intensidade dos ativos para mensurar o grau de rigidez e seu reflexo no pagamento de dividendos, utilizando a técnica de dados em painel de efeitos fixos. Como resultado, foram obtidos indíciosdeque oCPV varia em 0,96% para aumento de 1% na Receita Líquida de Vendas, enquanto diminui apenas 0,89% no inverso. Já um aumento no grau de rigidez dos custos reflete uma diminuição de 0,50 nos dividendos pagos, que também sãoimpactadosnegativamente pela alavancagem financeira e positivamente pelos fluxos de caixa operacionais, de acordo com os dados da pesquisa. Assim, o estudo inferiu queentidades com maior grau de rigidez na estrutura dos custos tendema pagar um nívelmenor de dividendos.

Resumo Inglês:

The objective of this research was to analyze the reflection of the degree of rigidity of the products costs sold (CPV) in the dividend payment policy of Brazilian non-financial companies with open capital, from 2005 to 2019. The study is based on the possibility of rigidity in the adjustments of the costs of products for companies that may not follow changes in revenues, including before a scenario of a decrease in the level of activity, compromising the result and its destinations, such as the payment of dividends. Based on the validation of the existence of rigidity in thecostsbehavior in the selected sample, through a regressive model, an asset intensity proxy was adopted to measure the degree of rigidity and its reflex in the payment of dividends, using the fixed effects panel data technique. As a result, evidence was obtained that CPV varies by 0.96% to increase by 1% in Net Sales Revenue, while it decreases by only 0.89% in the reverse. Whereas the increase in the degree of rigidity of costs reflects a decrease of 0.50 in dividends paid, which are also negatively impacted by financial leverage and positively by operational cash flows, accordingto research data. Thus, the study inferred that entities with a higher degree of rigidity in the cost structure tend to pay a lower level of dividends.