O modelo de precificação por arbitragem no contexto dos fundos de investimentos brasileiros
Estudos do CEPE
O modelo de precificação por arbitragem no contexto dos fundos de investimentos brasileiros
Autor Correspondente: Bruno Milani | [email protected]
Palavras-chave: Precificação, fundos de investimento, modelo APT
Resumos Cadastrados
Resumo Português:
O objetivo deste artigo é precificar o retorno dos fundos de investimento brasileiros com base na aplicação da Arbitrage Pricing Theory (APT), também conhecido simplesmente como modelo APT, oriundo dos estudos de Ross (1976). Primeiramente, apresentou-se o modelo original proposto por Ross (1976), além dos fatores definidos posteriormente por Chen, Roll e Ross (1986). Em seguida, foram exploradas as adaptações realizadas para a aplicação do modelo no contexto brasileiro. Utilizando dados de frequência mensal, que abrangem o perÃodo de abril de 2001 a fevereiro de 2009, o estudo abordou fundos de investimento de gestão ativa e passiva cujos benchmarks são o Ãndice Bovespa (Ibovespa) e o Ãndice Brasil (IBrX), além de segregar todas as análises em quartis, para ajustar-se a possÃveis discrepâncias em decorrência das diferenças de tamanho entre os fundos. Os resultados evidenciam que o retorno dos fundos é precificado pelos fatores do modelo APT, tornando este um complemento importante do tradicional Capital Asset Pricing Model (CAPM).
Resumo Inglês:
The aim of this study is to price Brazilian mutual funds return based on the Arbitrage Pricing Theory (APT) model, derived from the studies of Ross (1976). Firstly, we presented the original model proposed by Ross (1976) and the factors defined later by Chen, Roll and Ross (1986). Then, we explored the adaptations made to enable the model application in the Brazilian context. Using monthly data of the period from April 2001 to February 2009, this study focused on actively and passively managed mutual funds, whose benchmarks are the Bovespa Index (IBovespa) and the Brazil Index (IBrX), segregating all analysis in quartiles to adjust for the possible discrepancies due to size differences between the funds. The results show that the mutual funds return is priced by the factors of the APT model, making this an important complement to the traditional Capital Asset Pricing Model (CAPM).
