Investigou-se se empresas listadas no mercado de capitais do Brasil, em amostra de 476 empresas noperíodo de 2000 a 2012, financiam através de endividamento seus déficits financeiros. Inova-se naestimação do déficit financeiro a partir dos modelos desenvolvidos por Shyam-Sunder e Myers (1999)e Frank e Goyal (2003). A relação déficit financeiro e variação do endividamento foi testada por meiode estimação utilizando dados em painel com hipótese que propugna a preponderância,estatisticamente significante, de financiamento do déficit financeiro por endividamento. Os resultadosapontaram a rejeição da hipótese, de vez que os coeficientes situaram-se em torno de 26%, indicandoque, em média, apenas esta parcela do déficit financeiro é financiada por dívida; já controladasmudanças temporais e setoriais. Infere-se que a seleção da estrutura de capital pelos gestores dasempresas da amostra não é feita preferencialmente como indicado pela teoria de minimização decustos de assimetria informacional.
We investigated whether listed companies on Brazilian capital market sample of 476 firms in 2000-2012 period, financed by debt their financial deficits. We innovate on estimating the financial deficit following Shyam-Sunder and Myers (1999) and Frank and Goyal (2003) models. The association between financial deficit and debt increase was tested by panel data estimation; we hypothesized that occurred statistically significant preponderance in financing financial deficit by debt. The results point out to reject the hypothesis, since estimated coefficients indicated that just 26 %, in average, of financial deficit was funded by debt, after control time and industry effects. We infer that capital structure selection in sampled firms was not first picked as indicated by cost minimization of informational asymmetry theory.
Se investigó si las empresas listadas en el mercado de capitales de Brasil, en muestra de 476 empresas en el período de 2000 a 2012, financian a través de endeudamiento sus déficit financieros. Se innova en la estimación del déficit financiero a partir de los modelos desarrollados por Shyam-Sunder y Myers (1999) y Frank y Goyal (2003). La relación déficit financiera y variación del endeudamiento fue probada por medio de estimación utilizando datos en panel con hipótesis que propugna la preponderancia, estadísticamente significante, de financiamiento del déficit financiero por endeudamiento. Los resultados apuntaron al rechazo de la hipótesis, ya que los coeficientes se situaron en torno al 26%, indicando que, en promedio, sólo esta parte del déficit financiero se financia por deuda; ya controlados cambios temporales y sectoriales. Se infiere que la selección de la estructura de capital por los gestores de las empresas de la muestra no se hace preferentemente como se indica por la teoría de minimización de costos de asimetría informacional.
