Os Níveis Diferenciados de Governança Corporativa Blindam as Firmas Contra Crises Financeiras? Uma Análise da Crise Financeira de 2008

Ano: 2011 | Volume: 13 | Número: 51

Autores: Anete Alberton, Antônio Miguel Cavalheiro Moletta, Rosilene Marcon

Palavras-chave: governança corporativa, crise financeira de 2008, estudo de eventos, corporate governance, financial crisis of 2008, event study

Resumo Português:

Este artigo investiga o reflexo da crise financeira de 2008
nos retornos das empresas listadas nos níveis diferenciados de
Governança Corporativa (GC) e do Mercado Tradicional (MT).
A adesão às boas práticas de GC instituída pela Bovespa pressupõe,
entre outras, uma administração transparente e confiável
que propicia, além da diminuição da assimetria de informações,
respeito aos pequenos acionistas, solução de conflitos e
proteção aos investidores. Em troca, presume-se uma blindagem
contra períodos de turbulência por meio de benefícios e
vantagens como a valorização das ações. Utilizando a metodologia
de estudo de eventos, esta pesquisa tem como objetivo
comparar estatisticamente se as empresas que optaram pela
adesão tiveram um desempenho superior baseado na média
das variações dos preços das ações em comparação com as
que não optaram pela adesão. Como principal conclusão, verificou-
se que a adesão não resultou em blindagem contra a
crise. A análise dos retornos demonstrou que as empresas dos
níveis diferenciados tiveram desempenho inferior, contrariando
pesquisas anteriores, o que nos fornece indícios de que fazer
parte dos níveis diferenciados de GC não traz benefícios em
períodos conturbados de crise.

Resumo Inglês:

This paper investigates the reflection of the financial crisis
of 2008 in the returns of companies listed on different levels of
Corporate Governance (CG) and the Traditional Market (TM).
Adherence to good CG practices established by Bovespa
requires, among others, a transparent management system
that provides beyond the reduction of asymmetric information
about the small shareholders, resolving conflicts and protecting
investors. In exchange it is assumed a shield against periods of turbulence, through benefits and advantages as recovery
actions. Using event study methodology, this research
aims to compare statistically the companies that have opted
for accession had a superior performance, based on the average
of the variations of stock prices compared with those not
opted for membership. As a main conclusion it was found that
adherence did not result in shielding the crisis. The analysis
of the returns showed that companies of different levels had
lower contradicting previous research, which provides us with
evidence that part of different levels of CG is no benefit in troubled
times of crisis.