O grau de concentração acionária pode influenciar a remuneração dos administradores (Bebchuk & Fried, 2003).
Este artigo analisa esta relação. Informações detalhadas sobre a remuneração da diretoria e do conselho de
administração passaram a estar disponÃveis a partir de 2010 por meio do Formulário de Referência da Comissão
de Valores Mobiliários. Os modelos de regressão linear estimados com base em uma amostra de 315 companhias
brasileiras com ações negociadas em bolsa de valores indicam uma correlação negativa econômica e
estatisticamente significativa entre a remuneração dos administradores e o grau de concentração acionária.
Ceteris paribus, companhias com menor grau de concentração acionária pagam remuneração maior a seus
administradores. Empresas com controle familiar pagam mais a seu executivo principal, mas não à diretoria
como um todo, e a remuneração dos conselheiros é maior com a proporção de membros do grupo de controle ou
seus familiares no conselho de administração. Houve sustentação para a Hipótese do Poder dos Gestores nas
companhias com menor grau de concentração acionária e para a extração de benefÃcios privados nas companhias
onde ele é maior.
The degree of ownership concentration may influence executive and board compensation (Bebchuk & Fried,
2003). This article analyzes this relationship. Detailed information about top management and board
compensation became available starting in 2010 through new Securities Commission filings. Linear regression
models applied to a sample of 315 Brazilian companies traded on the national exchange indicate a negative and
statistically significant economic correlation between executive compensation and the degree of ownership
concentration. Ceteris paribus, companies with a lower degree of ownership concentration pay higher
compensation to top executives. Family controlled companies pay more to their chief executive, but not to the
managerial team as a whole, and the compensation of directors increases with a greater proportion of control
group members or their relatives on the board. There was support for the Managerial Power Hypothesis in
companies with a lower degree of ownership concentration and for the extraction of private benefits in
companies where it is greater.
