O artigo revisa os principais conceitos sobre modelo de precificação internacional de ativos (IAPM) e testa o comportamento do retorno de ativos brasileiros em função do Morgan Stanley Capital International World Index (proxy para uma carteira mundial diversificada). Analisa-se também se a integração entre os mercados brasileiro e internacional, entre janeiro de 1995 e junho de 2008, é homogênea. Verificou-se que o MSCI World Index explica cercade 45% das variações ocorridas no Ibovespa e, em média, 25% das variações dos retornos dos ativos individuais e portfólios locais diversificados. A análise em subperÃodos sugere aumento do poder explicativo em anos mais recentes, sinalizando maior aderência do mercado brasileiro ao internacional. Também, verificou-se que, ao considerar um benchmark internacional, os betas das ações brasileiras são muito maiores do que os betas calculados no mercado doméstico, o que indica risco adicional da moeda e riscos conjunturais brasileiros.
This paper reviews the main concepts of the international asset pricing model (IAPM) and tests the behavior of Brazilian assets as a function of the Morgan Stanley Capital International World Index which is a proxy for an international diversified portfolio. The analysis also tests if the integration between the Brazilian and the international markets in the period from January 1995 to June 2008 is homogeneous. It was observed that the MSCI World Index explains around 45% of the Ibovespa variations and, in average, 25% of the firm-specific and domestic portfolio returns variation. The analysis into subperiods suggests an increase of the explanatory power in the recent years. This observation indicates higher integration between Brazilian market and international markets. It was also verified that, considering an international benchmark, the betas of Brazilian companies are significantly higher than the betas calculated in the domestic market, indicating an additional risk of local currency and additional systematic risks.
