Este estudo teve o objetivo de verificar a relevância das práticas diferenciadas de governança corporativa da BM&FBOVESPA na explicação das variações do valor das empresas. A partir de uma revisão de literatura acerca do value relevance da informação financeira e das práticas diferenciadas de governança corporativa exigidas pela BM&FBOVESPA, foram analisadas as empresas do Ãndice Brasil (IBrX) no perÃodo de 2010 a 2012. Seus dados foram extraÃdos dos relatórios de administração e formulários de referência das empresas e na base de dados do Economatica. Por meio de uma análise de regressão foi possÃvel observar que 6 das 13 práticas de governança foram significativas na explicação do valor. As práticas que se destacaram negativamente foram: (i) esforço de dispersão acionária, (ii) limitação de voto inferior, quórum qualificado e “cláusulas pétreas†e (iii) mÃnimo de 5 membros no conselho (com 20% independentes). Positivamente se destacaram: (iv) demonstrações financeiras traduzidas para o inglês, (v) oferta pública de aquisição de ações no mÃnimo pelo valor econômico e (vi) adesão à câmara de arbitragem. Como principais contribuições deste estudo se destacam as evidências de value relevance dessas práticas, em que três indicam relação inversa com o valor, denotando que podem não estar adequadas aos fins da criação de valor aos acionistas.
This study aimed to verify the relevance of the differentiated corporate governance practices of the BM&FBOVESPA in explaining the market value variations of the companies. Based on a literature review on the value relevance of financial reporting and the differentiated corporate governance practices required by BM&FBOVESPA were analyzed companies in the Brazil Index (IBrX) in the 2010-2012 period. Your data were extracted from financial reports and reference forms of enterprises and on Economatica database. Through a regression analysis, it was observed that 6 of the 13 governance practices were significant in value explanation. The practices that stood out negatively were: (i) share dilution effort, (ii) lower voting limitation, qualified quorum and "stone clauses" and (iii) a minimum of 5 members on the board (with 20% independent). Positively stood out: (iv) financial statements translated into English, (v) public offering of stocks at least the economic value and (vi) membership of the arbitration chamber. The main contributions of this study highlight the evidence of value relevance of these practices, in which three indicate an inverse relationship with the value, denoting that may not be appropriate for the purposes of creating shareholder value.
Este estudio tuvo como objetivo verificar la relevancia de las prácticas diferenciadas de gobierno corporativo de la BM&FBOVESPA en la explicación de las variaciones del valor de mercado de las empresas. Basado en una revisión de la literatura sobre la relevancia del valor de la información financiera y las prácticas diferenciadas de gobierno corporativo exigidos por la BM&FBOVESPA se analizaron las compañÃas del Ãndice Brasil (IBrX) en el perÃodo 2010-2012. Sus datos fueron extraÃdos de los informes de gestión y formas de referencia y en la base de datos de Economatica. A través de un análisis de regresión se observó que 6 de las 13 prácticas de gobierno fueron significativos en la explicación de valor. Las prácticas que se destacaron negativamente fueron: (i) esfuerzo de dilución de acciones, (ii) la limitación inferior de votación, quórum calificado y "cláusulas de piedra" y (iii) un mÃnimo de 5 miembros en el tablero (con 20% independiente). Positivamente se destacaron: (iv) los estados financieros se traducen en Inglés, (v) la oferta pública de acciones, al menos, el valor económico y (vi) miembros de la cámara de arbitraje. Las principales aportaciones de este estudio ponen de manifiesto la evidencia de la relevancia del valor de estas prácticas, en la que tres indican una relación inversa con el valor, lo que denota que pueden no ser apropiados para los fines de la creación de valor para los accionistas.
