Objetivo: Entre os principais determinantes de uma política de investimentos estão a estrutura de pro-priedade e o comportamento dos gestores. Nesta vertente, um segmento de empresas com característi-cas específicas que se sobressaem nas políticas de investimento são as empresas familiares. Assim, o objetivo da pesquisa consistiu em analisar o impacto da estrutura de propriedade familiar nas decisões de investimento das empresas brasileiras entre os períodos de crises econômicas (2009-2013), consi-derados satisfatórios para a economia e caracterizados pela normalidade institucional. Metodologia: O estudo apresenta um modelo de regressões lineares múltiplas elaboradas para testar o impacto de vá-rias variáveis sobre uma variável dependente em uma relação simultânea. A variável dependente con-sistiu no índice de investimento em CapEx realizado pelas empresas. A variável de interesse foi uma variável dummy se a empresa era familiar ou não. Além disso, foram realizados testes para identificar os momentos da companhia, ou seja, testar o comportamento das empresas quando estas estavam me-lhores ou piores do que suas concorrentes não familiares. Resultados: Os resultados corroboram os pressupostos de autopreservação, visto que as empresas familiares investiram 13,5% menos do que as não familiares. Contudo, as empresas familiares, quando apresentam resultados piores que suas con-correntes, investem até 24% mais do que as não familiares. Desta forma, a pesquisa sustenta as hipóte-ses de que as empresas familiares estão mais alinhadas ao comportamento de autopreservação nas de-cisões de investimento. Contribuições teóricas: A pesquisa proporciona uma análise sobre os chama-dos mixed-gambles das empresas familiares, ou seja, a aversão ao risco e a busca pela perpetuidade da companhia, demonstrados pelo uso da variável dummy e pelos testes complementares com situações econômicas favoráveis e desfavoráveis. Contribuições práticas: Foram encontrados resultados que apontam o comportamento de maior autopreservação das empresas brasileiras em relação aos seus in-vestimentos.
Objective: Among the main determinants of an investment policy are a property structure and the behavior of managers. In this regard, a segment of companies that have specific characteristics that stand out in investment policies are like family businesses. Thus, the objective of the research was to analyze the impact of the structure of family ownership on investment decisions of Brazilian companies between periods of protection crisis (2009-2013), as these periods were considered satisfactory for the economy and for institutional normality. Methodology: The study presents a model of multiple linear regressions designed to test the impact of several variables on a dependent variable in a simultaneous relationship. The dependent variable consisted of the CapEx investment index made by the companies. The variable of interest was a dummy variable whether the company was familiar or not. In addition, tests were carried out to identify the company's moments, that is, to test the behavior of companies when they were better or worse than their unfamiliar competitors. Results: The results corroborate the assumptions of self-preservation, since family companies invested 13.5% less than non-family companies. However, family businesses when they perform worse than their competitors invest up to 24% more than non-family businesses. Thus, the research supports the hypothesis that family businesses are more aligned with the self-preservation behavior in investment decisions. Theoretical contributions: The research provides an analysis of the so-called mixed-gambles of family businesses, that is, risk aversion and the search for the company's perpetuity, which is demonstrated by the dummy variable and the complementary tests with favorable and unfavorable economic situations. Practical contributions: Results were found that point to the behavior of greater self-preservation of Brazilian companies in relation to their investments.
